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国盛证券--估值与结构第57期:外围冲击缓和,市场韧性仍足【投资策略】

2020/1/14 19:17:33发布154次查看

【研究报告内容摘要】
1、a股行情回顾:外围冲击缓和,市场韧性仍足,成长占优。本周部分经济数据出炉,12月cpi同比涨幅4.5%与上月持平低于预期,全年cpi同比上涨2.9%,为近8年最大涨幅,12月ppi同比降0.5%较上月有所改善,全年ppi同比降0.3%。央行工作会议、全国统计工作会议等多个会议陆续召开,联手布局2020,货币政策总基调保持稳健的货币政策,但从2019年的“松紧适度”转变至2020年的“灵活适度”,并首次提出“加快完善宏观审慎管理框架”。周二,中共中央政治局常务委员会召开会议,强调2020年要坚持稳中求进工作总基调,坚定不移贯彻新发展理念。中美贸易稳定利好,本月13日-15日中方访问华盛顿,与美方签署第一阶段经贸协议;美伊局势冲突后有所缓和,美方表示将对伊朗实施严厉经济制裁。本周a股小幅上涨,截至周四(1月9日)收盘,沪指收于3095点,过去5个交易日,市场核心指数基本上行,其中创业板指表现最佳,大幅上涨4.39%,中小板指和深证成指紧随其后,分别上涨2.76%和2.44%。申万28个一级行业绝大部分上涨,计算机、传媒和农林牧渔领涨,非银金融和银行领跌。成交占比方面,周期与消费占比大幅上行,成长与金融占比大幅回落。
2、一周估值变化:估值小幅上行,主力资金大部分流出。截至本周四(1月9日)收盘,万得全a动态市盈率为17.92倍,剔除金融、石油石化后为29.29倍,整体估值继续小幅上行,行业估值水位绝大部分维持上行。本周中美贸易利好,市场情绪持续上行,成长和高市盈率股占优。主力资金方面,计算机行业一枝独秀小幅流入,其他行业均主力流出,其中非银金融和电子主力流出幅度最大。
3、大类资产:海外整体偏暖,人民币继续回升。股市方面,过去的5个交易日沪深300指数小幅上行0.29%,标普500风险溢价与上周持平,vix指数小幅回升,海外整体偏暖;万得全a口径下的修正风险溢价水平继续小幅下降,截至周四下跌至0.87%。大宗商品方面,截止至周四,国内原油期货下跌1.62%;工农业产品走势有所分化,工业品周内小幅上涨0.53%,农业品周内小幅下跌0.52%;截止至周四,nymex原油大幅下跌2.60%,收于59.59美元/桶,伦敦黄金现价周内继续上涨1.53%,收于1552.22美元/盎司;债市方面,美债收益率曲线又重新有一定恶化趋势,十年期国债期货周内小幅上涨0.22%,中美利差有所收缩;汇市方面,人民币继续回升,周内涨幅0.50%,美元兑离岸人民币收于6.92。
风险提示:海外波动加剧;经济和政策超预期变化;监管态度转向。

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